パックマン・ディフェンス（Pac-Man defense）
敵対的買収を阻止するために使われる
防御的なビジネス戦略
のこと。
敵対的買収の脅威にさらされた企業が、買収を企てる企業を買収することで「形勢を逆転」させる取り組みである。
この名前は、主人公が最初、4人のゴーストにドットの迷路で追いかけられるビデオ ゲーム、パックマンに由来する。
しかし、「パワー ペレット」ドットを食べると、主人公はゴーストを追いかけて食べられるようになり逆転する。
この用語 は、買収の第一人者である
によって造られた。
1981年に
1981年に
のメサ ペトロリアムが
シティーズ サービス
の株式公開買い付けを計画したとき、
フリーポート マクモラン
ルイジアナ ランド & エクスプロレーション
が彼を支援することに同意した。
1981年8月、シティーズ サービスに勤務する投資銀行家がフリーポートとルイジアナ ランドに対し、ピケンズとの提携を解消しなければ
シティーズ サービスが買収すると警告し、その脅しが成功した。
ピケンズが
サウスランド コーポレーション
を含む新しいパートナーを見つけると、シティーズ サービスは 1982年5月にメサに対する独自の株式公開買い付けを発表した。
また、サウスランドの買収もちかけた。
米国企業の歴史における大きな例として、1982年に
ベンディックス コーポレーション
がマーティン マリエッタを敵対的買収しようとした事件がある。
これに対し、マーティン マリエッタはベンディックスの株を買い始め、同社の支配権を握ろうとした。
ベンディックスは
アライド コーポレーション
にホワイト ナイトとして行動するよう説得し、同社は同年アライドに売却された。
1984年、米国証券取引委員会の委員はパックマンの弁護は
「深刻な懸念」の原因
であると述べた。
ただし、この戦術に対する連邦の禁止を支持することには難色を示した。
委員らは、パックマン防御が
特定の状況下では株主に利益をもたらす可能性があること
を認めたが、経営陣がこの戦術に頼る場合、単に政権にとどまりたいという願望から行動しているのではないことを証明する責任を負わなければならないことを強調した。
1つの懸念は、侵入した会社の支配権を獲得するために費やされた資金（この防御に必要な弁護士やその他の専門家へのサービス料を含む）は、会社の事業改善や利益増加に使用できたはずの多額の資金に相当するということである。
次の「パックマン防御」は1988年に発生し、
E-IIホールディングス
による敵対的買収の試みに対抗していた
アメリカン・ブランズ
が、E-IIに対する現金による株式公開買い付けを発表した。
2007年、英国の鉱業大手
は、オーストラリアのライバル
による1,315億7,000万ドルの買収提案に対抗した。
ライバルに形勢を逆転させてBHPに対する対抗入札を開始することを検討した。
2009年、キャドバリーは
クラフトフーズ
の敵対的買収提案に対抗する入札が行われなかった場合、パックマン防御を試みる可能性を検討した。
国際的に最もよく知られているケースは、おそらく
国際的に最もよく知られているケースは、おそらく
ポルシェ
のケースがある。
このケースでは、
ヴェンデリン ヴィーデキング
の指揮の下、ポルシェははるかに規模の大きいフォルクスワーゲン グループの敵対的買収を主導した。
徐々にフォルクスワーゲンの株式を大量に取得していき、最終的には 2008年に同社の 75% を超える株式を所有するに至り、ドイツの「フォルクスワーゲン法」を発動させる可能性もあった。
2008年10月までに、記録的な収益を享受していたポルシェは、2007年から 2008年にかけての金融危機で突然資金が底をつき、銀行はポルシェへの融資を躊躇し、実際、銀行は融資の即時返済を求めた。
フォルクスワーゲンの会長でありポルシェの取締役でもあった
フェルディナント・ピエヒ
は、ポルシェの負債を返済するのに十分な資金を貸し付け、ポルシェが買収しようとしていたフォルクスワーゲンがホワイトナイトとなり、フォルクスワーゲンが事実上ポルシェを買収した。
この特異な状況は、フォルクスワーゲングループとポルシェの歴史的近さ、そしてポルシェ家とピエヒ家（どちらもフェルディナント・ポルシェの子孫）の間でポルシェの支配権をめぐる争いがあったことと大きく関係している。
ただ、両家ともこの取引を支持していた。
しかし、その年の後半に両社が正式に合併を発表したとき、フォルクスワーゲンが存続パートナーとして発表された。
