モンテディソン（Montedison）イタリアの大手産業・金融グループ

モンテカティーニ・エジソンS.p.A.（1966年から1969年まで）は後に

　　　モンテディソンS.p.A.

と略称されたイタリアの大手産業・金融グループであり、 2002年に設立した。

　化学品および食品加工業を中心に事業を展開し、医薬品、エネルギー、冶金、保険、出版など、その他多くの分野にも事業を展開していた。

　その歴史を通じて一貫していたのは、上場化学部門である

　　　Eni

との二重構造、

　　　メディオバンカ

の影響力、そして支配株主が不在で株式市場での買収が頻繁に行われるなど、分散した株式資本構造であった。

　当初はイタリア最大の化学企業であり、ヨーロッパで5位、世界で7位の規模を誇っており、デュポンやICI（インペリアル・ケミカル・インダストリーズ）の半分の規模で、

　　　バイエル

　　　モンサント

よりは小さく、

　　　ヘキスト

　　　ローヌ・プーランク

とほぼ同等の規模であった。

　1980年代後半、

　　　フェルッツィ・グループ

との合併後、イタリアで2番目に大きな民間産業グループとなった。

　2001年当時、モンテカティーニはイタリアで2番目に大きな民間企業グループであった。

　その後、フィアットに買収され、フランスのEDFが提携企業となり、2002年に分割売却された。

　エネルギー部門のみが単一企業

　　　エジソン

として存続し、その経営権は最終的にフランス（EDF）とイタリア（ミラノ市が管理するAEM）の公的機関の手に渡った。

　2008年1月1日、AMSAとASMの合併により、AEMはA2A S.p.A.として事業を開始した。

　　　

　モンテディソンは、1966年に

　　　モンテカティーニ

　　　エジソン

の合併により設立された。

　モンテカティーニは、1888年にピレネー県チェチーナ県モンテカティーニ・ヴァル・ディ・チェチーナで、地元の銅鉱山開発を目的として設立された。

　1910年代には化学分野に進出し、その後数十年にわたり、特許取得と企業買収を通じてイタリア最大の化学企業へと成長した。

　硫酸、肥料、染料（子会社ACNAを通じて）などの製品においては、ほぼ独占的な地位を築いていた。

　1936年には、

　　　アジップ社

と共同で、イタリア石油化学産業の基盤となる合成ガソリンの製造を目的とした

　　　アニック（Azienda Nazionale Idrogenazione Carburanti、イタリア国営水力発電会社）

を設立した。

　エジソンは1884年にミラノで設立され、イタリア初期の工業化の基盤となった水力発電をいち早く活用した企業のひとつである。

　アルプス山脈沿い、特にロンバルディア州にダムを建設した。

　20世紀初頭までに、エジソン社はイタリア有数の産業グループの一つとなり、ピエモンテ州とリグーリア州に拠点を置く

　　　SIP（Società idroelettrica piemontese）社

して北東部に強い

　　　SADE社

と並んで、北イタリアの電力市場を支配していた。

　戦後間もない頃から、イタリアでは電力産業の国有化が囁かれていた。

　それまで電力産業は、エジソン社のような民間企業によって運営されていた。

　資産没収の可能性に直面した電力会社は事業の多角化を迫られた。

　エジソン社は国が提供した優遇措置にも魅力を感じたため主に石油化学分野への投資を選択した。

　1950年代、エジソンの利害はモンテカティーニの利害と衝突した。

　モンテカティーニはブリンディジ石油化学コンプレックス建設のための巨額投資により財政難に陥っていた。

　しかし、1963年にノーベル賞を受賞した化学者

　　　ジュリオ・ナッタ

の研究成果に基づく特許の実用化により、新素材（アイソタクチックポリプロピレン）の研究において最先端を走っていた。

　1962年、

　　　ENEL

の設立により電力産業の国有化が事実上行われた。

　民間企業は新設された電力会社に設備を譲渡することを余儀なくされ、その代わりに多額の補償金を受け取った。

　1963年、モンテカティーニは補償金を横取りするためだけに、旧電力会社SADEを買収した。

　しかし、モンテカティーニの財政危機は、1966年7月7日、モンテカティーニ（鉱業化学工業総合会社）がエジソンに合併されたことでようやく解決した。

　エジソンは、モンテカティーニの国有化に伴う国からの補償金も受け取っていた。

　この合併についてモンテカティーニの

　　　カルロ・ファイナ社長

は最後までこの合併について知らされず、まるで宮廷陰謀のように、彼の右腕であるジョルジョ・マチェラータによって進められた。

　エジソンの社長はジョルジョ・ヴァレリオであった。

　合併は、両社の経営陣と株主によって構想され、メディオバンカとエンリコ・クッチャによって計画された。

　クッチャと最初にこの件について話し合ったのはレオポルド・ピレッリであった。

　その後、モンテディソンの経営は、旧エジソンの経営陣に委ねられた。

　ピエトロ・ネンニは1965年12月7日の日記に、合併の正当化理由として、エジソン社は「資金はあるが投資先が分からず」、モンテカティーニ社は「大規模な投資計画はあるが資本が不足している」と記している。

　1968年、メディオバンカの監督下、そして政府とEniの支援を受けて、IRIとEniが共同で経営する金融会社

　　　ソガム

は、株式市場でモンテディソン社の株式15〜20%を取得した。

　この買収の背後に誰がいるのか、ヴァレリオ自身を含め、誰も理解できなかった。

　ヴァレリオは社長の座を追われ、後任にはまずチェーザレ・メルザゴラ、そしてピエトロ・カンピリが就任した。

　物理学者ウンベルト・ペレグリーニは、1968年から1974年までモンテデル社の研究部門のCEOを務め、その後1980年までゼネラルマネージャーを務めた。

　1971年、元Eni社長のエウジェニオ・チェフィスがモンテディソン社の社長に就任した。

　1977年までその職を務めた。

　当時のマスコミは、モンテディソン社をEniとIRIが共同で支配株を保有する産業グループとしてではなく、チェフィスが（クーデター計画を含む）不特定の政治的計画を実行するための道具と見ていた。

　この疑念は、日刊紙イル・メッサジェロの買収と、チェフィスによるコリエレ・デッラ・セラ紙への野望によって裏付けられた。

　これらの新聞は、チェフィスと彼の政治顧問アミントーレ・ファンファーニの政治的影響力を高めることを目的としていた。

　1970年代、モンテディソンは長期にわたる赤字決算に苦しみ、財務結果を「美化」する目的で追求された利益によってわずかに緩和されたに過ぎなかった。
　1981年、モンテディソンは「再民営化」された。

　メディオバンカの主導の下、アニェッリ、ピレリ、ボノミ、オーランドの各グループからなるコンソーシアムが、公的機関が保有していた支配株を取得した。

　好調な経済環境もあって、モンテディソンの財務状況は改善し、会長のマリオ・シンベルニはこの好機を捉え、主要株主からの独立政策を推進した。

　メディオバンカの反対にもかかわらず、化学部門以外の事業にも進出し、保険会社

　　　フォンディアリア

を買収した。

　この間、シンベルニは売上高を13兆7910億リラ、純利益を5660億リラ（1987年、過去最高額）にまで伸ばした。

　これは、1982年の8300億リラの損失から大幅な改善であり、モンテディソンの工場の一部をEniに売却し、4000億リラを得たことが大きな要因の一つである。

　しかしながら、負債は7兆8000億ユーロにまで膨れ上がった。

　最も収益性の高い企業は、プロピレンと特殊素材を扱うヒモント、モンテディペ、デュトラル、医薬品のエルバモント・ファルミタリア、そして電力のセルムであった。

　特に、ポリプロピレンの世界的大手生産企業であり、ポリスチレン、フッ素ゴム、エチレンプロピレンゴムの生産においてヨーロッパ有数の企業であった。

　また、抗腫瘍薬や発酵抗生物質の中間体の生産においてもトップクラスの企業であり、民間電力会社としては最大手であった。

　最も収益性の低いセクターは、肥料（ただし、国内最大手生産企業であった）、農薬、繊維関連分野であった。

　主要株主は徐々に株式保有構造から撤退し、

　　　ヴァラシ・グループ（塗料）

　　　インギラーミ（衣料品）

　　　マルタウロ（建設）

　　　フェルッツィ・グループ（食品・農業関連）

といった「新興」グループがグループに参入した。

　ラウル・ガルディーニが率いるフェルッツィ・グループは、株式市場での買収を通じて徐々に支配的な地位を確立していった。

　1987年には、ガルディーニは資本の40%以上を保有し、支配株主となった。

　主に食品・農業関連分野で事業を展開するフェルッツィ・グループの事業計画は、モンテディソンの事業内容と必ずしも整合的ではなかった。

　一部の解釈によれば、フェルッツィは「グリーンケミストリー」（例えば、バイオマテリアルやバイオエネルギーなど）の可能性を捉え始め、農業原料の市場機会を見出したと考えられている。

　これにより、売上高28兆〜33兆リラ、従業員数8万〜9万人を擁するグローバルグループが誕生した。

　しかし、フェルッツィとの合併後、多額の負債を抱えることになった。

　ガルディーニはモンテディソンを化学事業に専念させ（同時に負債削減にも注力させたいと考えていたようで、そのためスタンダをフィニンベストに1兆100億リラで売却し、イニシアティバ・メタ（モンテディソン・テルツィアリオ・アヴァンツァート、モンテディソンの保有資産の安全弁）をフェルッツィ・フィナンツィアリアに売却した。

　1988年、ENIとモンテディソンは化学事業を合弁会社

　　　エニモント（ENI 40%、モンテディソン 40%、浮動株20%）

に移管した。

　これにより、長年多くの人々が待ち望んでいた、公営と民営の化学企業による提携が実現した。

　1989年、モンテディソンは当初、エニモントの株式の絶対過半数取得を目指しているように見えた。

　しかし、1990年には化学事業のすべてをENIに売却し、2兆8050億リラを受け取った。

　この価格は後に法外なものと評価された。

　その後、エニモントの売却をめぐる経営陣と交渉をめぐる汚職事件が明るみに出たた。

　化学事業からのほぼ完全な撤退と

　　　フェルッツィ・グループの再編

により、モンテディソンは複雑な企業構造を持つ単純な持株会社へと変貌した。

　複数の階層にわたる企業支配構造は、グループ企業間の情報伝達と配当金の分配を遅らせる結果となった。

　モンテディソンの傘下にある他の企業としては、フォンディアリア（保険）、セレオール（油糧種子）、カラペッリ（オリーブオイル）などが挙げられる。

　また、エネルギー事業の親会社である「新」エジソンは、エネルギー市場の自由化という新たな潮流がもたらす機会を活用するために1991年に再設立された。
　1990年、モンテディソンは事業多角化の一環としてテレビ局

　　　テレモンテカルロ

を買収した。

　同局は、モロ・ディ・ヴェネツィアがスポンサーを務めるアメリカズカップ、バスケット・メストレ1958、ポルト・ラヴェンナ・バレーなど、グループがスポンサーを務めるスポーツイベントを放送した。

　コッラード・アウギアスなどのトップスターを起用した番組編成に加え、アルバ・パリエッティ、ジョエレ・ディックス、ファビオ・ファツィオ、シルヴィオ・オルランドといった選手たちの登竜門となったにもかかわらず、決算は常に数百億リラの赤字となり、1990年から1995年の期間には5000億リラに達した。

　TMC事業の失敗は、広告収入の低迷とネットワークの運営コストの高さに起因するとされている。

　1993年、モンテディソンは237社を傘下に収め、ヒモントやエルバモントといった最新の優良企業の収益性の低下に直面していた。

　1995年、TMCはヴィットリオ・チェッキ・ゴーリに750億リラで売却された。

　同年、TMCは1974年に買収した新聞「イル・メッサジェロ」の所有権を維持した。

　1996年にフランチェスコ・ガエターノ・カルタジローネに売却した。

　ファブリツィオ・バルカは著書『イタリア資本主義史：戦後から現在まで』の中で、その原因は一貫性のない戦略と発展にあると指摘している。

　しかし何よりも、300社、従業員5万2000人を擁する親会社フェルッツィ・フィナンツィアリアは、300以上の銀行に対し、29兆〜31兆リラにも上る持続不可能な債務を抱え、セラフィーノ・フェルッツィS.r.l.の深刻な経営難にも苦しんでいた。

　グループを去ったラウル・ガルディーニに5050億リラを返済しなければならなかった主要株主は、市場で債務を抱え、フェルッツィ・フィナンツィアリアの株式価値を1900億リラから160億リラにまで引き下げた。

　その結果、セラフィーノ・フェルッツィは9660億リラのマイナス資産を抱えることになった。

　この状況により、フェルッツィ家はグループの経営権を債権銀行に譲渡せざるを得なくなった。

　フェルッツィ・フィナンツィアリアの株式資本は減資され、銀行は債権の株式化を受け入れ、増資に同意した。

　フェルッツィ家もセラフィーノ・フェルッツィS.r.l.を通じて、フェルフィンの株式の12%を保有し、この増資に参加した。

　残りの67%の株式は、直接的または間接的に（そのうち39%はメディオバンカの信託会社であるスパフィドが信託保有している）、サンパオロ銀行（15.75%）、クレディト・イタリアーノ銀行（11.65%）、バンカ・ディ・ローマ銀行（10%）、モンテ・デイ・パスキ・ディ・シエナ銀行（4.55%）、メディオバンカ銀行（0.5%）を含む53の銀行の手に渡った。

　1994年、清算中のセラフィーノ・フェルッツィS.r.l.は、債権銀行に株式を売却し、会社から撤退した。

　その結果、1996年にフェルッツィ・フィナンツィアリアはコンパニア・ディ・パルテチパツィオーニ（コンパルト）に社名を変更した。

　1995年の決算は110億ユーロの黒字で締めくくられ、1994年の9970億ユーロの赤字から大幅な改善となった。

　純金融負債は1993年の21兆9510億ユーロから13兆1320億ユーロに減少した。

　この10年間は​​、企業再編、そして負債削減を目的とした事業売却や組織再編が特徴的だった。

　この再生の立役者は「化学者」エンリコ・ボンディであり、彼は後に経営難に陥った他の企業の救済においてもその手腕を発揮し、その最後の救済先はパルマラットだった。

　1995年には既に、企業再編、エジソン、テクニモント、モンテル、エリダニアの業績、そして元モンテディソン取締役との取のおかげで、同社は健全な経営状態にあると宣言された。

　1997年、創業100年を経て、モンテディソンは正式に化学事業から撤退した。

　同業種最後の企業であるモンテルも、アメリカのパートナー企業であるシェルに3兆6000億ユーロで売却された。

　これは、メディオバンカが再建計画で掲げた債務削減目標（7兆ユーロ）達成に不可欠なものであった。

　2000年、コンパート（メディオバンカが主導。メディオバンカは既に持ち株比率を15%に引き上げていた）はモンテディソンの株式の32%以上を取得し、31億6000万ユーロの買収提案を行った。

　その結果、モンテディソンの株式の94.5%を取得した。

　結果として、歴史あるモンテディソンS.p.A.はコンパートS.p.A.に統合され、コンパートS.p.A.はモンテディソンS.p.A.に社名を変更した。　当時、モンテディソンは売上高143億ユーロ、従業員3万3000人を擁するグループで、フォンディアリア、エリダニア・ベギン＝セイ、エジソン、アウシモント、アンティビオティコス、シレモント、テクニモント、ファルク、インターマリンで構成され、負債総額は4兆8000億ユーロでした。

　2000年、モンテディソンは

　　　ファルク

とその子会社

　　　ソンデル

の買収提案を成功させた。

　しかし、2001年2月、モンテディソンの株主総会は、メディオバンカが支持していたファルクとの合併案を否決した。

　これにより、モンテディソンの株主間で対立が始まった。

　メディオバンカ・ブロック（15%）は、バンカ・インテサ（4.3%）、アッシクラツィオーニ・ジェネラリ（5.3%）、カルタジロで構成されている。
　再び、モンテディソンの「支配株主」（筆頭株主はメディオバンカで、経営も監督している）は、株式市場の攻撃者から会社を守るだけの力を持っておらず、フランス国営電力会社EDFがモンテディソン株の買い付けを開始した。

　これはフィアットも同様の動きを見せていた。

　5月23日、EDFがモンテディソンの株式23%を保有しているというニュースが報じられた。

　この保有比率は後に約30%にまで上昇した。

　イタリア政府は、イタリア企業がフランスのエネルギー企業を買収する際の「相互主義」の欠如を理由に、フランスの巨大国営企業による買収に反対した。

　実際には、EDFが関心を持っていたのは、イタリアのエネルギー市場の自由化を視野に入れた、エジソンの発電所とガス輸入割当量であった。　

　2001年7月、フィアットは傘下の2社、

　　　アリメンタ・インターナショナルS.r.l.

　　　Business Solutions S.p.A.

を設立した。

　前者はItalenergia S.p.A.に改組され、後者が約40%の株式を保有した。

　続いてEDFが18%（ただし、フランスの介入を阻止するために制定された政令192/01号、後の法律301/01号により、EDFの議決権は2%に制限された。いわゆる反EDF政令）、San Paolo IMI、Banca Intesa、Banca di Romaが合計23%、そしてCarlo Tassara（Zaleskiが支配）が20%を保有した。

　この事業体は最終的にMontedisonの株式の52.09%を取得し、49億5000万ユーロの買収提案が発動された。

　2001年、モンテディソンは、1993年と1996年に遡る出来事に関して、米国海外腐敗行為防止法に基づき30万ドルの罰金を科された。

　グイド・アクアヴィヴァによれば、同社が会計処理において、会社の資金の一部が「不正な」目的に使用されていた事実を隠蔽したため、犯罪を犯したとされている。

　2002年、モンテディソンに

　　　ファルク・アンド・ソンデル

　　　エジソン

　　　フィアット・エネルジア

を合併して

　　　エジソンS.p.A.

となった。